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중소기업 M&A에서 대표자가 검토해야 할 3가지 사항
중소기업 M&A는 단순한 거래를 넘어서 철저한 준비와 전략적 사고가 요구됩니다. 매각을 고려하고 있다면, 매각 전 반드시 점검해야 할 중요한 요소들이
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2024년 11월 27일
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투자라운드는 기업의 자금을 조달하고 이를 바탕으로 사업을 확장하는 중요한 단계입니다. 그러나 많은 대표님들이 투자밸류가 곧 M&A 시 받을 수 있는 기업가치라고 착각하고는 합니다.
그러나 투자밸류와 M&A 기업가치는 계산 및 평가 방법에 있어 차이가 있습니다. 그 이유는 기업의 가치평가와 거래 구조의 본질적 차이에서 비롯됩니다.
지급부터 투자밸류와 M&A 기업가치가 차이가 나는 이유에 대해 알아보겠습니다.
투자라운드는 Pre, 시리즈 A, 시리즈 B, 시리즈 C 등으로 구분됩니다.
대체로 M&A를 준비하는 대표님들은 Pre와 시리즈 A 사이에 위치한 경우가 많습니다. 투자라운드에서는 프리밸류와 포스트밸류라는 용어가 사용됩니다.
예를들어 프리밸류 10억에 1억을 투자받았을 경우 포스트밸류는 11억이 됩니다. 하지만 M&A를 통해 기업을 매각한다고 했을 때 포스트밸류를 그대로 받고 매각하는 것은 매우 어렵습니다.
M&A 시 투자라운드 밸류가 기업가치로 적용되지 않는 이유는 본질적 거래 구조의 차이에 있습니다. 투자라운드는 일반적으로 투자자가 일정 금액을 투입해 지분의 일부를 취득하는 것을 의미합니다.
즉, 투자자는 기업의 일부 지분을 사고 그에 대한 금액을 투자하기 때문에 실제로 투입되는 현금은 전체 기업가치의 일부입니다. 예를들어 5%의 지분을 취득하면서 1억을 투자했을 경우 기업가치는 20억 원입니다.
또한 투자자들은 해당 기업의 현재 가치와 향후 미래가치를 모두 반영하기 때문에 기업가치가 현재 가치보다 높게 측정될 가능성이 있습니다.
하지만 M&A에서는 포괄양수도를 통해 기업 전체를 인수하는 것이 일반적입니다. 그렇기 때문에 기업가치의 일부를 투입하는 투자와 달리 일시에 많은 현금이 투입됩니다.
M&A 시 기업간 지분스왑, 주식의 일부 취득, 무자본 M&A 등의 방법이 활용될 수 있지만, 해당 방법들은 중소기업 M&A에서는 쉽게 찾아보기 어려운 방식입니다.
추가적으로 인수희망자는 현금을 보유한 ‘갑’일 가능성이 높습니다. 만약 M&A 대상 회사의 기업가치가 너무 높게 측정되어 있다면 다른 투자처를 찾으면 됩니다. 하지만 기업은 다양한 가능성이 열린 현금으로 유동화가 불가능하기 때문에 상대적으로 ‘을’일 가능성이 있습니다.
그러나 기업이 유망하고 발전 가능성이 높아 많은 잠재 매수자가 있을 경우, 인수희망자들 간의 경쟁으로 인해 더 높은 밸류로 거래될 수도 있습니다.
2020년 풍부한 유동성으로 인해 돈의 가치가 낮았던 시절과 달리 2024년은 고금리로 인해 돈의 가치가 상대적으로 높습니다. 같은 금액 이더라도 돈의 가치가 다르기 때문에 이러한 환경 변화는 기업가치에도 많은 영향을 미쳤습니다.
투자밸류와 기업가치는 단순히 기업가치평가 방법 차이로 이야기하기에는 어렵습니다. 두 가치평가 방법의 목적이 다르며, 거래 구조 자체의 차이고 있기 때문입니다.
이런 이유를 고려해 M&A를 희망하는 대표님들은 투자와 M&A를 다르게 접근할 필요가 있습니다. 또한 대표님들에게 말씀드리고 싶은 것은 M&A 협상 시에도 꼭 기업을 안정적으로 잘 운영하는 것이 제일 중요하다는 것입니다.
모멘스투자자문은 다년간의 M&A를 통해 최적의 조율을 이끌어낼 수 있는 전문기관입니다. M&A를 고려하신다면 좋은 파트너가 될 수 있을 것이라 확신합니다.
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