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유무형 자산에 따른 적정 기업가치평가 방법

2024년 07월 16일

기업 인수합병(M&A) 과정에서 정확한 기업가치평가는 성공적인 거래의 핵심 요소입니다. 기업가치평가는 주로 유무형 자산의 가치를 정확하게 산정하는 데 중점을 두며, 이는 궁극적으로 적정한 거래 가격을 결정하는데 중요합니다.

유형 자산에는 부동산, 설비, 재고 등이 포함되며, 무형 자산에는 브랜드 가치, 기술, 특허, 고객 관계 등이 포함될 수 있습니다. 이러한 다양한 자산의 가치를 적절히 평가하기 위해서는 여러 평가 방법론이 필요하며, 각 자산의 특성과 시장을 고려한 접근이 필요합니다.

본 글에서는 유무형 자산의 특성에 따른 적정 기업가치 평가 방법에 대해 살펴보고, 공정한 기업가치평가가 이루어질 수 있는 방법을 알아보고자 합니다.

유형 자산의 가치평가

유형 자산은 기업의 물리적 자산으로서 재무제표를 통해 명확하게 확인할 수 있는 항목들입니다. 대표적인 유형 자산으로는 건물, 토지, 설비, 재고 등이 있습니다. 이들 자산의 가치는 비교적 객관적인 기준에 따라 산정될 수 있습니다.

재무제표에 기록된 장부 가치는 이러한 자산의 초기 취득 원가에서 감가상각 등을 반영한 금액으로, 시장 가격과 일치하지 않을 수 있습니다. 따라서 재무제표에 기재된 장부 가치를 참고하되, 시장 상황과 비교하여 실제 가치를 재평가하는 것이 중요합니다.

특히 건물이나 토지와 같은 부동산 자산의 경우 장부 가치와 일치하지 않을 확률이 상대적으로 타 자산 대피 높기 때문에, 감정평가사의 전문적인 평가가 필요할 수도 있습니다. 부동산 가치를 평가하는 방법은 과거 거래 사례를 비교하거나, 수익 접근법을 통해 자산이 창출할 수 있는 미래 수익을 기반으로 가치를 평가할 수도 있습니다.

유형자산의 특징은 가치평가에 있어 매우 객관적으로 진행됩니다.

무형 자산의 가치평가

무형 자산은 물리적 형태가 없지만 기업의 장기적인 수익 창출에 중요한 역할을 하는 자산들입니다. 여기에는 영업권, 브랜드, 특허, 기술, 고객 관계 등이 포함됩니다.

무형 자산의 가치는 유형 자산과 달리 명확한 시장 가격이 존재하지 않기 때문에 평가가 더 복잡하고 주관적 요소가 많이 반영됩니다. 이러한 자산을 평가하기 위해서는 정성적, 정량적 분석을 모두 포함하는 접근법이 필요합니다.

무형 자산의 평가에서 자주 사용되는 방법 중 하나는 현금흐름할인법(Discounted Cash Flow)입니다. DCF는 무형 자산이 창출할 것으로 예상되는 미래의 순현금흐름을 추정하고, 이를 적절한 할인율을 적용하여 현재 가치로 환산하는 방식입니다.

예를들어 브랜드의 가치를 평가할 때는 해당 브랜드가 미래에 창출할 수 있는 매출과 수익을 예측하고 이를 할인율을 적용하여 현재 가치로 계산합니다. 다만 수익의 예측과 현재 가치에 대한 할인율은 주관적 요소로 매수자와 매도자 쌍방 간의 합의가 어느정도 필요합니다.

※ DCF의 단점은 매각 회사가 적자기업으로 현금흐름이 발생되지 않을 경우 적용하기 어렵습니다. 이럴 경우 기술력에 대한 가치, M&A 시장에서 적용되는 통상적 PER를 활용합니다.

유형 자산과 무형 자산의 정확한 평가를 통한 적정 기업가치 산정은 성공적 M&A 거래를 위한 필수 요소입니다.

유형 자산은 시장 가격 및 감정평가사의 평가와 재무제표를 통한 분석을 통해 비교적 명확하게 평가할 수 있지만, 무형 자산은 DCF와 같은 다소 복잡한 평가 방법을 통해 보다 신중하게 접근해야 합니다.

각 자산의 특성과 시장 상황을 고려한 다양한 평가 방법을 적용함으로써, 보다 공정하고 신뢰성 있는 기업가치평가가 가능해집니다. 이러한 과정을 통해 M&A 거래가 보다 원활하게 이루어질 수 있으며, 거래 당사자 간의 신뢰를 구축하고 장기적인 성공을 도모할 수 있습니다.

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